Фондовый рынок: проверка нервов

В понедельник, 24 августа, китайский фондовый рынок вновь тряхнуло, и индекс Shanghai Composite похудел на 8,5%. На следующее утро он сдал еще на 7%. Инвесторы по всему миру порядочно сдрейфили, биржи затрясло, основные индексы начали падать. Индекс Dow Jones, который формируется по ценам акций самых крутых американских корпораций, понизился на 1089 пунктов или приблизительно на 6% за несколько часов торговой сессии. Так сильно в течение одного дня он падал последний раз в 2010 году. Индекс S&P 500, в который входят акции самых разных компаний, потерял 80 пунктов или 4%, NASDAQ просел на 6,4%, а немецкий DAX потерял около 5%. Акции бирж Юго-Восточной Азии отреагировали схожим образом в пределах 5–7%, российский РТС упал на 4%. Украинский фондовый рынок не мог никак отреагировать, поскольку именно в этот день, 24 августа, в Украине был выходной — День Независимости.

Курсом правит паника

Увы, игры акциями — это тоже форма азарта. Особенно когда держатели акций не профессиональные игроки, действиями которых управляет трезвый расчет и понимание секретов биржевой кухни, а американские и европейские домохозяйки, которые начинают паниковать, как только любимый сериал прерывается экстренным выпуском фондовых новостей. Думаете, кто-то из них в этот момент вспомнит теорию нелинейной экономической динамики или поднимет конспект по фундаментальному анализу? «Все пропало! — первая мысль. — Срочно продавать по еще хорошей цене».

Игроки китайского рынка, вызвавшие эффект домино по миру, по классу управления активами равноценны своим западным персонажам. Только первая мысль у них немного иная: «Нас сливают, юань девальвируют». Более подробный портрет китайского инвестора — в предыдущей публикации «Ракурса».

Кстати, нервозность инвесторов имеет вполне осязаемый параметр, в разговорной речи именуемый «индекс страха», или официально VIX CBOE (индекс волатильности Чикагской биржи производных инструментов). Это своего рода индикатор настроения инвесторов, который рассчитывается по ожидаемым ценам акций, входящих в S&P 500 на ближайшие 30 дней. Если не вдаваться в подробности сложных формул, то значения «индекса страха» показывают, какие штормы с индексом S&P 500 ожидают спекулянты на месяц вперед. Так вот, в понедельник VIX сразу подпрыгнул почти в полтора раза с отметки 28,03 до 40,74. Такая паника была только перед последним экономическим кризисом в конце 2011 года.

Китайские успокоительные пилюли

Народный банк Китая, наблюдая за всем этим всемирным биржевым цирком, спровоцированным нервозностью доморощенных спекулянтов, во вторник выписал всем очередную (пятую с ноября 2014 года) порцию пилюль — объявил о снижении годовых ставок по кредитам и депозитам на 25 базовых пунктов. Отныне официальная ставка кредитования в юанях — 4,6% годовых, депозиты — 1,75%. Что в переводе на простой язык означает снижение стоимости кредитования для китайской экономики, а значит стимулирование ее весьма замедлившегося роста. Именно проблемой замедления роста так обеспокоены более серьезные игроки фондового рынка — как внутри страны, так и на международной арене.

Для того чтобы взбодрить китайскую экономику, и чтобы банки получили стимул выдавать больше кредитов по более низкой цене, регулятор еще и снизил с 6 сентября нормы резервирования для банков.

Те инвесторы, которые не очень-то верили в желание Китая спасать рынки, были успокоены столь серьезными аргументами, и котировки вторника на американских и европейских биржах стали отыгрывать утраченные ранее позиции. Фондовые индексы пошли вверх, отыграв в среднем за день около 4%.

«Индекс страха» VIX тоже откатился до отметки 30,92, наглядно показав, что градус психологической напряженности инвесторов реально снизился.

Рикошет на доллар

Последние действия Китая по спасению своей экономики в виде девальвации юаня и снижения ставок кредитования ставят перед международными спекулянтами новые вопросы: а как будет вести себя в данной ситуации Федеральная резервная система? Дело в том, что ФРС уже семь лет удерживала ставку на нулевом уровне, поддерживая выход США из затяжного кризиса. Такой период должен был закончиться этой осенью, либо немного позднее. Спекулянты ждали поднятия ставок и строили на этом свои стратегии. Но в условиях конкуренции с Китаем, ослабившим свою валюту, шаги ФРС к удорожанию американской валюты вряд ли целесообразны в краткосрочной перспективе. Интрига вокруг сентябрьского заседания ФРС создает некоторую нервозность вокруг котировок доллара последние дни, на которой и пробуют заработать более трезвые головы. Этим объясняются колебания пары доллар/евро в широком диапазоне 1,16–1,13.

В Украине — своя песочница

Украинский фондовый рынок не смог отреагировать на международный шторм в силу ряда причин. Во-первых, пик паники пришелся на выходной в Украине день, а со следующего дня рынки начали восстанавливаться. Во-вторых, падать и так нечему: индекс ПФТС за 25 августа снизился с отметки 331,5 до 328,11. Это правильней назвать шевелением на дне с закапыванием в ил, чем какими-то экономическими терминами. Тут давно нет денег нерезидентов, нет реальной биржевой спекуляции.

На межбанковском валютном рынке несколько иная ситуация — на нем отсутствуют спекулятивные контракты без физической поставки товара или услуг. За выставленными котировками на покупку всегда есть контракты, которые прошли долгий путь согласований валютного контроля. Сегодня нельзя придумать себе контракт и пойти с ним на межбанк. Такая возможность отрезана валютным регулированием, так же, как и возможность придерживать валютную выручку. Учитывая, что спекулятивная составляющая на межбанковском рынке почти сведена к нулю, возможности гривне прыгать в зависимости от психологических ожиданий или ситуации на международном рынке крайне ограничены.